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“法佬汇会客厅”第九期:另辟蹊径柳暗花明,企业如何在海外并购中实现融资及资金出境

随着“一带一路”等政策倾斜,跨境投资热度持续升温,普华永道数据显示,2016年民营企业主导海外并购市场,交易数量达609宗。但是在今年美元升值,人民币贬值的情形下,资本大量外流,国家外汇储备急剧下降。国家开始收紧外汇政策,对于大额外汇出境实行强化管控,市场对资金出境十分饥渴。因此,如何合规合法进行海外并购,实现融资及资金出境是企业急需解决的问题。

为此,8月30日,法佬汇会客厅将举办主题为“另辟蹊径柳暗花明,企业如何在海外并购中实现融资及资金出境”沙龙活动,并邀请到周建民:光大五道口投资基金管理有限公司董事长;张伟华:联合能源集团有限公司副总经理兼总法律顾问;黄才华:国浩律师(北京)事务所合伙人三位重量级嘉宾。三位嘉宾将从不同主题展开探讨,分别为周建民:上市公司及买方并购的意义、价值及相关需求;张伟华:买方、卖方、融资方的博弈及风险分配机制;黄才华:企业出境及在境外的风险问题。敬请期待!

活动主题:如何顺应海外并购潮流,实现融资及资金出境?

活动时间:2017年8月30

活动流程:

18:00-18:30签到&简餐

18:30-19:30主讲嘉宾发言

19:30-20:30交流与互动

活动地点:

北京市朝阳区建国门外外交公寓

做客嘉宾:

 

海外并购中融资及资金出境的智慧与经验

​每周三

法佬汇会客厅沙龙活动

  法佬汇会客厅”第九期回顾
2017年8月30日,时隔一月,岁属初秋,在大家的热烈期盼下,终于迎来法佬汇会客厅第九期沙龙活动。

此次活动报名人数远超往期,为此,法佬汇精心布置新的场地形式,确保能为大家呈现精彩的沙龙活动。

张伟华

周建民

黄才华

此次法佬汇会客厅邀请到

周建民:光大五道口投资基金管理有限公司董事长;

张伟华:联合能源集团有限公司副总经理兼总法律顾问;

黄才华:国浩律师(北京)事务所合伙人三位重量级嘉宾。

三位主讲嘉宾在法佬汇创始人、中国国际法律文化交流中心理事长王迎军女士的主持下,为大家讲解海外并购的政策解读、反向分手费的具体运用、法律风险防范等具体问题。是一场“实操与经验并存,激情与才华碰撞”的知识盛宴。

张伟华

联合能源集团有限公司副总经理兼总法律顾问张伟华表示,2015-16两年间,中国投资并购交易逐年提升,除了中国经济的强大之外,也和全球第七次并购浪潮的发生密切相关。随着中国企业海外投资的日益增长,中国政府开始强调对海外投资的引导与规范,对于海外投资的不同类型交易采取“鼓励”“限制”“禁止”等做法。国务院办公厅转发四部委下达一些列指导意见控制海外投资并购就是政府对中国企业海外投资规范引导态度的具体体现,其中有四个坚持,三个类别和四项保障措施。其中的四个坚持 - 企业主体、深化改革、互利共赢、防范风险,体现了政府支持中国企业走向海外的大方向未变,但更加强调海外投资的风险控制。因此,在现有的政策情况下,所有的跨境并购融资手段均需要考虑海外投资的合规性、真实性。外国卖方也在交易中要求中国买方对于中国政府法律变化的风险、中国政府对于资金出境的审批/备案的风险进行承担。这种风险承担的方式往往是和反向分手费、交易签约时确定性融资承诺、托管账户存入反向分手费、在交易的特定时点要求收购资金确定到位等交易机制相联系的。

之后,张伟华先生从海外并购的融资方、买方、卖方三方博弈和风险分配机制入手,重点解读实务中“融资退出先决条件”“买卖双方关于融资陈述与保证及承诺”“、反向分手费”的计算标准、分层结构及触发条件、实际履行及救济方式、卖方的配合承诺、融资实务中的Amcan条款、SunGard条款、番茄酱条款、施乐条款等问题。

演讲期间,张伟华先生对Amcan条款、SunGard条款、番茄酱条款、施乐条款的来历进行了分析,并对番茄酱条款的来历进行了有趣的解读:

当年,巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司和3G资本(巴西私募股权公司3G Capital)以280亿美元的企业价值携手私有化亨氏集团(就是产番茄酱最有名的的那家公司)。

由于这是一个杠杆收购,因此交易中将获得融资作为交易先决条件,亨氏集团要求在买方无法获得融资时需要支付高额的反向分手费(14亿美元),巴菲特和3G资本在交易中第一次创造性地提出一个条款:如果买方未能从原始融资方获得融资,亨氏集团应允许买方有四个月时间解决融资问题,要么起诉原始融资方以获得融资,或者寻找替代融资以便搞定收购资金,若未能在规定时间内找到替代融资,则按照约定赔付高额反向分手费,而不是在无法获得融资的时候直接就支付反向分手费,这个条款被称为Ketchup Clause(番茄酱条款)。这个条款的命名其实就是从亨氏最有名的产品番茄酱而来,并在后来的交易中被并购从业者所沿用。

并购交易的条款很多就是故事的集合,不少交易实务和发展都是从这些有趣的案例中提炼而来。

周建民

光大五道口投资基金管理有限公司董事长周建民表示,从去年年底开始,海外并购力度逐渐下降,资本市场有些悲观,但是发改委、商务部、外管局等部门领导纷纷强调三个坚持和三个确保。

三个坚持为:坚持对外开放的原则不变、坚持走出去的原则不变、坚持防范金融风险的原则不变;三个确保为:确保企业境外投资、确保一带一路顺利推进、确保金融及经济安全。

因此,企业应顺应政策形势,选择国家鼓励的投资项目。

同时,周建民先生认为,中国要想从制造大国变成强国,中国企业要想发展,海外投资是必由之路,企业仅仅依靠自身发展是很难做到的。

例如中国以前没有世界影响力的汽车品牌,但是吉利控股集团通过收购沃尔沃轿车公司做到了一定的世界影响力。因此,资本运作是让中国企业成长的重要方式,酒店数量全球第一的锦江集团,也是通过资本运作实现的。

黄才华

国浩律师(北京)事务所合伙人黄才华则重点分享了跨境并购中的风险问题,包括跨境并购中的出境风险、反向分手费风险、政府审批风险、财税及利率风险、交易结构设计风险、目标公司风险、投资策略风险、征收及战争风险等。

 

其中,黄才华先生重点解读了法律政策风险,并配以生动的案例。例如在投资非洲国家的公司时,要注意“黑人振兴计划”这种当地的特殊政策——一定比例的股权需要留给当地的黑人组织,因此,企业及律所做这类海外并购时,要把这些因素考虑进去。

 

黄才华先生还介绍了一些国家对于油气资源等底土资源的审批权和优先购买权,以及美国等国家的国家安全审查和特殊行业审批。此外,黄才华先生还对跨境并购保险分享了自己的观点和看法。

当晚,美国国际数据集团·中国法务总监李路、亚利桑那大学杰姆斯·罗格斯法学院实务教授兼中国法项目主任王永刚、道达尔企业管理(北京)有限公司副总裁-总法律顾问史翠君、北京首创股份有限公司董秘兼总法律顾问邵丽、普华永道咨询(深圳)有限公司合伙人王鹏、蓝色光标传播集团法务总监王鸽等嘉宾参与此次的沙龙活动,其中,部分嘉宾就自己关心的问题与三位主讲嘉宾互动交流。

世泽律师事务所资深合伙人、中国及美国纽约州律师刘洪川询问海外并购的政策侧重等问题。

三位主讲嘉宾从投资类别、沟通备案、国内外银行等不同角度进行解答,但是都表示,海外并购要遵循法律法规,符合国家政策且利国利民的项目是企业应该优先考虑的投资项目。

亚利桑那大学杰姆斯·罗格斯法学院实务教授兼中国法项目主任王永刚则从海外并购的保险产品角度,给企业提出一些可行性建议。

会后,与会嘉宾们自由交流并合影。欲知更多关于海外并购的干货内容,请继续关注法佬汇微信公众号。法佬汇会客厅致力于法商界高端人士交流与讨论,如果您想听到更多大咖的经验与智慧,请持续关注我们的沙龙活动。平常听不到的深度交流,等你参加!

END